文丨中信证券

北交所是效劳创新款中小公司的主阵地，日前30亿市值之下企业占比约85%，产业分布以消息技艺效劳业和生产业为主。新股申购实施全额缴付制，新股平均发行范围约2.2亿，A类中标率约4.9%，开市后前11只新股到市场首日涨幅中枢约150%。第一批8只北交所专题基金认购积极，投资战略上更关心流动性、成长性、创新能力及估值水准。提议打新参加者关心个股优选及全额缴付形式下的流动性治理，提议基金投资者关心延续批次的北交所专题基金及其它北交所股票投资比重较高的基金。

▍北交所定位：塑造效劳创新款中小公司主阵地。

始终坚守效劳中小公司的市场定位，进一步突出“更早、更小、革新”。同步试点注册制，不停加强制度的包容性与普惠性。增强与沪深买卖所、地域性股权市场互联互通，造成层层递进的中小公司成长路径和良没有问题多档次市场进行生态。

▍市场制度：

1）坚持“层层递进”的到市场路径，同一时间设计了四套“市值+财务目标”的到市场准则。

2）投资者参加门槛比较于精选层有所下降，买卖制度方面全体连续精选层的相干布置。

3）82只股票总市值合计2761亿，百亿以到市场值企业共4家，30亿市值之下企业占比约85%；产业分布以软件和消息技艺效劳业、生产业为主；第一批10只北交所新股自北交所开市以来涨幅中位数约76.6%。

▍新股申购：

1）网下打新应允私人投资者参加、申购实施全额缴付制；剔除比重为5%/10%、网下初始发行比重为60%~80%；网下投资者分为A、B两类，网下获配股份没有锁定期；导入策略配售制度，设计梯度锁定期布置，应允采纳超额配售抉择权；网下询价资金须要冻结3个买卖日。

2）截至日前发行范围合计181.2亿，单只股票平均发行范围约2.2亿。

3）发行PE相对较轻，中枢水准约20倍。

4）11月15日后到市场的11只新股到市场首日体现优异，首日涨幅中枢约150%。

5）网下询价参加账户数不多，中位数为689家；报价难度较高，报价入围率中枢约57.6%；中标率较高，A类中枢约4.9%，B类中枢约4.2%。

6）估算第一批11只北交所新股单票平均打新收益（网上）约1.2%。

▍基金投资：

1）北交所专题基金采用2年定期开放的运作形式，约定80%以上非现款基金产业投资于北交所股票。第一批8只产物认购积极，认购份额确认比重均在4成之下。投资战略方面更为关心流动性、成长性、创新能力及估值水准。

2）自精选层正规买卖以来，公募基金关于精选层股票（现已平移至北交所）的投资一步步增添。依据2021Q3披露的重仓股数据，7只公募基金合计持有20只北交所股票，持股范围合计约11.2亿。

▍结论与投资提议：

关于打新参加者，提议关心个股优选及全额缴付形式下的流动性治理；关于基金投资者，提议关心北交所专题基金的延续批次以及其它北交所股票投资比重较高的基金。

▍风险要素：

1）日前北交所到市场新股数量不多、开市时间较短，可能存留样本代表性不足等难题；2）相干制度设置发展再调度。

假如你喜爱这篇文章，可在摩尔金融APP或摩尔金融官方网络moer.cn见到更若干股、盘面走向剖析及投资技艺，也可在全球微博、微信公众号、今天头条上搜索摩尔金融并关心。