文丨华创证券

　　近期白酒板块体现强势，当前如何联合产业动态及市场争议展望未来板块行情，需要点关心哪些目标。联合近期调研概况，咱们作反馈和剖析如是：

　　板块跨年行情正一步步开展，然后催化剂仍足。自三季度末茅台股东大会解放改革预期，市场化和开放务实的治理作风渐渐为市场认可，同一时间出售体制和治理体制改革的推行，批价预期渐渐合乎道理、舆论风险解放。且随着通道信心依旧较高，跨年及春节旺季催化愈演愈烈，近期板块月最初显著回暖(参阅咱们11月22日汇报《重视白酒跨年行情，首推高档》)。随着本周中央经济事业会议再提“促花费”，明年花费繁荣度预期有所增强，而产业自身信心仍十足，而提价、鼓励等有利预期渐渐增强，因而咱们以为短期板块催化剂仍足，接着看好板块跨年和旺季行情。

　　本周茅台动作频出，龙头改革提速落地，有望引领行情连续。咱们前期再三重申，龙头改革不但是行情的起点，亦将是引领板块繁荣度连续的要害。本周茅台动作频出：(1)周中公告投资78.33亿元实行包装物流园名目一期工程，咱们以为日前因保证生态、各中小公司扩产及土地征收过程等难题，茅台焦点产区土地供给持续吃紧，本次名目关心两点：包装、物流、存储等占地较大的非制造部门搬离，为延续提速产能扩建提供了必需要求，也为环境保护、品控提供有力保证。此外酱酒由于其较旧的制造及库存周期，具备必定周期品属性，本名目或将为18年提议过的“自购自存”方案落地提供必需保证，未来企业穿越周期抗振动能力将进一步增强。(2)周末媒体报导，普茅拆箱政策正规撤消，企业营销市场化改革迈出的实际性一步，回归遵循市场规则管制价值，为企业延续改革构建更有序的出售及价值体制奠定根基。(3)周末茅台及五粮液官微同一时间报导，茅台领导班子赴五粮液访问，本次两大龙头公司重启互访，更能瞧出两家公司治理层开放务实的作风，有益于共商共赢，一同引领产业健康进行。

　　当前要点关心通道春节备货：打款备货连续发展，明年指标一步步清楚。当下通道储存处于相对低位，近期通道对春节的花费预期已在提高，日前销售商正好备货阶段，提议要点关心各酒企备货政策及节拍。

　　高档以稳固调，保证繁荣度连续。

　　贵州茅台：拆箱撤消市场化更进一步，信号踊跃，且当前计划外投放量加大同一时间均价同步提高，春节有望实现量价齐增。五粮液：通道反馈节前回款估计占全年指标40%，此中12月18当前、后各占20%，大商可用票据支付，通道负担减少。且提价落地后，普五批价已回暖至960元，经营有望步入正重复。泸州老窖：当前仍处于去储存状况，通道批价较为稳固，现阶段相对理性克制，注重稳健增添，不盲目追求开门红。国窖春节前回款估计占全年指标30%，控货政策下有望实现顺差。

　　次高档寻求弹性，关心动销超预期标的。

　　通道反馈，山西汾酒：当前严刻控货，为2022年青装上阵做准备，各省春节回款指标不同，省内不低于全年20%，河南不低于35%，其它省外埠区约40-50%。洋河股份：储存处于低位，里面士气提高，估计春节及一季度回款占全年指标50%。酒鬼酒：指标踊跃，春节回款估计占全年指标30-40%。此中若明年内参达到出售指标30亿，增速超越50%，新品已一步步推向市场，估计节后将达成周全替代。舍得酒业：开年指标踊跃，估计11-12月回款20亿，1月回款10亿，合计超越30亿元；古井贡酒：当前酒企里面蓄力改革，通道批价较稳固，年前根本可行吸收达成储存。

　　白酒板块投资提议：提价预期升温，接着看好板块跨年行情，首选高档提速茅台及势能强劲汾酒，介绍改革专题洋河古井。日前看茅台动作频出改革预期一步步落地，保证了板块繁荣度的和信心的连续。短期提议重视年底提价标的、销售商大会、酒企披露来年经营规划、以及旺季备货等催化，重视白酒跨年行情。详细标的来看：

　　焦点以一线标的茅五泸汾为主，当下首推茅台及汾酒。茅台量增阻碍突破(可供基酒明年突破4万吨，增添10%+)，同一时间提价预期升温，来年收入提速确定性进一步加强。山西汾酒真正要求培养较好，根本面强劲势能不减，明年增添仍具连续性。五粮液及老窖千元高档品牌壁垒护航增添确定性，关心股权鼓励推行带来的股价催化剂，持续介绍。

　　关心改革专题带来的提速机会，要点介绍洋河古井。洋河改革红利解放出售士气强，业绩具备提速潜力，关心洋河、汾酒和老窖产业前三之争带来的阶段性机会。古井和今世缘产物构造持续进级，且具备改革预期带来的提速增添机会。

　　扩张型酒企弹性依旧十足，预期同样已较充分。关于扩张型酒企酒鬼和舍得，咱们估计高弹性增添在至少明年上半年仍将连续，但预期已较十足。

　　风险提醒：疫情来回作用要求，花费税改革作用不确定性，改革不及预期。

假如你喜爱这篇文章，可在摩尔金融APP或摩尔金融官方网络moer.cn见到更若干股、盘面走向剖析及投资技艺，也可在全球微博、微信公众号、今天头条上搜索摩尔金融并关心。