文丨东北证券

　　行情回顾：繁荣板块体现优异，上游振动压制盈利能力。截止2021年12月10日，受5G建造进度慢于预期，上游芯片等元器件价值振动等作用，通信产业全体体现弱于大盘，产业全体保持温和增添，毛利率有所下降。2021年前三季度产业全体实现营收9354亿元，YoY+15.50%；归母净利润382亿元，YoY+4.07%。细分板块如智能车、物联网等受益智能网联车子渗透率迅速提高、物联网产业持续高繁荣、部分5G利用情景提速等要素，维持了迅速增添，细分产业营收同比增速区别达+44%、+59%。

　　2022投资主线：展望2022年，咱们以为以5G建造为代表的数字根基设备建造有望加速，智能车、物联网、燃料互联网等细分范畴仍将持续高增添，产业全体繁荣度有望超预期回升。同一时间，产业全体估值、公募基金持仓处于中长久底部，估值性价比凸显。标的上，咱们看好中兴通讯、德赛西威、中科创达、光环新网、移远通信等企业的投资机会。

　　智能网联车子：大算力芯片与激光雷完成为潮流，关心汽车内部软硬件架构进级的市场机缘。2022年咱们有望见证激光雷达和大算力芯片向汽车内部引入的要害节点，L3自动驾驭估计将映入迅速渗透阶段，于此同一时间，咱们要点关心鉴于SOA、软硬解耦、地域操控及中心计算架构的新一代汽车内部软硬件架构研发及关于产业机会。

　　物联网：持续快速增添，长久成长确定。物联网产业市场范围持续迅速增添。要求端，5G大范围营运和云计算赋能推进物联网接连设施范围指标数据级增添，智能家居、车联网、产业互联网等垂直利用提速渗透；供应端，2022年5G模组有望映入提速放量阶段。

　　5G范围化营运流程持续加速，运营商提速赋能产业数字化转行，设施商盈利能力持续提高。要求端，5G使用者范围迅速提高，物联网、智能家居等利用拉动搬动数据流量持续增添。供应端，华夏5G基站建造流程加速，全世界2022年有望一步步映入5G范围化建造。1)运营商：三大运营商资本开支2022年有望进一步提高，5G基站建造流程持续扩张。2)设施商：华夏三大运营商5G主设施三期集采名目落地，设施商有望在2022年迎接业绩解放期，高毛利产物占比提升估计将拉动设施商盈利能力提高。3)光缆光纤：要求端迎接新一轮增添周期，供应端产能一步步出清，产业有望迎接量价齐升成长周期。

　　投资提议：5G建造领军公司中兴通讯、国家内部IDC龙头光环新网、智能车Orin域控优质Tier1德赛西威、车载智能操作体系标杆公司中科创达、光通信全栈解决方案提供者天孚通信。

　　风险提醒：体系性风险，细分产业政策风险，各公司经营风险。

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