文丨国泰君安

　　保持轻工产业-家具子产业“增持”评级。2021年12月3日一行两会针对恒大难题区别发声，推进地产资产链悲观预期一步步修缮；2021年12月8日，国度发改委显示勉励有要求的地域展开农村家电革新行动，实行家具家装下乡补助和新一轮车子下乡，有望进一步推进家具家装产业在下沉市场的拓展，静待延续细则等方面一步步落地。从中长久来看，部分家具公司的竞争优势正好不停显示，在市场从扩散到聚集的进程有望霸占更多市场份额。介绍标的：顾家家居、志邦家居。

　　家具家装下乡补助，静待延续细则等方面一步步落地。2021年12月8日，国度发改委显示勉励有要求的地域展开农村家电革新行动，实行家具家装下乡补助和新一轮车子下乡，推进农村居民耐用花费品革新换代。这是初次针对家具家装产业提议的下乡补助，静待延续细则等方面一步步落地。从家具公司的收入构造来看，地级、县级都市的收入占比、末端门店数量占比相对较高，是企业收入的最重要的组成。若延续补助一步步落地，有望进一步推进家具家装产业在下沉市场的拓展，推进家具家装花费要求进一步解放，实现各个层级花费要求的增添。

　　地产资产链悲观预期有望一步步修缮。2021年12月3日，一行两会针对恒大的实际性美元债务违约难题发声。央行就恒大难题答记者问称，短期个别房企显露风险，不会作用中长久市场的寻常融资功效，国内房地产量销量售、购地、融资等举止已一步步回归常态，部分投资人最初买入中资房企美元债券。证监会显示将接着维持市场融资功效的有用发挥，扶持房地产公司合乎道理寻常融资，推进资本市场和房地产市场安稳健康进行。银保监会显示现阶段要要点满足首套房、改进性住房按揭要求，合乎道理下发房地产开发贷款、并购贷款，加大保证性租借住房扶持力度，推进房地产产业和市场安稳健康进行。多方发声有望拉动地产资产链的悲观预期一步步修缮，并推进家具产业稳健进行。

　　龙头竞争优势凸显，产业有望从扩散走势聚集。不同的公司依据本身的进行阶段在布置方面有所差异，头部公司关心存在数量市场潜力挖局，愈加关心本身通道构造、品类合一的调度；二线公司源于还存留必定的空白市场，在门店数量方面仍有必定的扩张体积。从中长久来看，定制、软体等头部公司的治理优势正好不停显示，马太效应明显，营收和净利润水准在较高的基数概况下仍能实现超越产业平均水准的增添，有望在市场从扩散到聚集的进程中霸占更多的市场份额。

　　风险提醒：房地产要求振动的风险，原资料价值振动的风险。

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