文丨华西证券

　　一、国外市场：南非现新变种新冠病毒使全世界市场振动加大。本周南非发觉新冠病毒变异毒株，世卫组织将该变异株列为“须要担心的变种”，命名为Omicron，源于其携带更多基因突变，存留更具传染力并弱化现存新冠疫苗出力的可能，多国已针对非洲南部多国发表旅游禁令。疫情担心下，VIX恐慌指标数据飙升，世界原油大跌，国外股市普及调度，美股板块中燃料、旅行、航空股领跌。与此同一时间，燃料价值的大幅下跌，能缓和全世界担心的通胀，美联储加息预期有望推迟。

　　二、逆周期调节下，央行采用“宽货币+差别化信用”组合。10月数据在经济增添层次特点不多，经济下行负担加大一步步归入市场绝对预期，分歧在于“房地产政策”边际宽松的幅度。流动性层次，当前市场利率保持在政策利率周边振动，延续央行仍将灵活使用MLF、OMO等多个货币政策用具，维持流动性合乎道理充裕；信用政策方面，房住不炒具有定力，更多是在幸免体系性风险蔓延的背景下，满足居民贷款、房公司融资的合乎道理要求，让地产风险软着陆。“宽信用”更多是聚集在“碳减排、高档生产业、小微公司”等范畴。

　　三、A股微观流动性充裕，且估值较合乎道理具有平安垫。1)当前股市流动性充裕，A股万亿成交已成常态，北向资金已延续14个月净流入，11月净买入靠前的产业有：电气设施、电子、化工、食品饮料、计算机等，仍以成长产业为主。2)估值方面，截止11月26日，万得全A(除金融、汽油石化)PE_TTM为32.3倍，位于2010年以来60%分位，已回归至相对合乎道理位子。

　　四、投资战略：坚定信心，“跨年行情”成色依旧。病毒变异株Omicron对全世界股市均有作用，A股下周开盘或受冲撞(包括北上资金的流动)，但全体作用或相对局限。我们国家公共卫生体系有着及时、高效的应对举措，且经验此前的多轮疫情(突变)冲撞，国家内部不论居民仍是公共卫生体系均有着防疫经历，新病毒变异株对国家内部的作用小于海外。当前A股万亿成交成常态，且估值较合乎道理具有平安垫，“国家内部经济稳中趋弱+流动性宽松+资产政策频出”还是主基调，成为演绎“跨年行情”驱能源。因此，咱们以为A股短暂振动后，有望重回“构造性”行情。配置上仍提议以成长为主，兼顾低估值，此外近期新病毒的变异有望催生医药板块行情。

　　详细到产业配置上，提议关心：“新燃料(车)(智能电网、储能、风能、光伏等)、医药、电子、银行”等。

　　专题投资关心：“双碳、军工、花费进级”等。

　　■风险提醒：国家内部外疫情来回；国外市场大幅振动；中美博弈加重等。

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