文丨东北证券

　　融资改进预期拉动地产资产链走强，新毒株作用或弱于预期。2021年12月7日一级产业涨幅靠前的最重要的为家电(2.1%)、建材(1.6%)、建筑(1.4%)、房地产(1.1%)、客户效劳(1.0%)，二级板块占优的有工程机械Ⅱ(4.8%)、家居(4.4%)、酒店及餐饮(3.8%)、航空机场(2.8%)、房地产效劳(2.7%)等。详细来看：1)融资边际放松下地产资产链体现较强。在为防范地产信用风险，稳中小公司融资的背景下调准商场场预期而解放，叠加地产融资的边际放松提振市场关于房地产资产链的风险预期，拉动地产、家电、建筑建材等走强。2)新毒株负面作用或弱于预期拉动大众花费走强。白宫首席医学顾问安东尼·福奇显示新毒株奥密克戎的初步数据在毒性方面比预期要弱，感染奥密克戎的患者可能只有会显露较低的病症，对疫情浮动较为感性的大众花费板块如航空、酒店、餐饮等今天反弹较为显著。

　　地产仅短期估值修缮且繁荣拐点未至，建材在基建托底经济下行情有望连续。详细来看：1)地产繁荣拐点未至，难言作风变换。当前关于地产的放松仅为防风险下的边际放松，而非过往意义上的大放松，复盘往日的几轮使地产繁荣拐点显露的大宽松，都将涉及房贷利率或首付比重的下降，典范如2008年10月的首房利率7折、2014年9月的最低首付30%且利率下浮至0.7倍等，当前显著不具有这两点，预期当前地产的上行更多为短期的估值修缮，盈利未显露真实意义上拐点下，作风切向地产的几率较小。2)基建托底经济逻辑下建材行情有望连续。当前经济下行负担较大，花费疲软、出口边际转弱、生产业投资回落，房住不炒下地产投资更难有起色，托底经济方向将更多聚集在基建投资方向，而基建投资中又以旧基建中的建材、新基建中的5G建造、特高压等最有望成为政策发力方向。从往日看，基建投资的上行根本都对建材板块的盈利上行有必定先导效用。故当前地产资产链内仅建材短期享有地产融资边际放松下的估值修缮，中期享有基建托底经济逻辑，行情有望连续。

　　风险提醒：疫情超预期；政策颁布不及预期。

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