1月12日，国度统算局推出2021年12月物价指标数据。

2021年12月全中国居民花费价值（CPI）同比上升1.5%，全年CPI较上升0.9%。2021年12月全中国产业制造者离厂价值（PPI）同比上升10.3%，全年PPI较上年上升8.1%。

21世纪经济报导记者注意到，这是2003年有PPI数据以来，PPI与CPI年度增速剪刀差的第一大值，两者相差7.2个百分点。源于供应受限、要求较旺、流动性宽松等原因，2021年全世界上游初级产物涨势喜人、利润大增。与此同一时间，国家内部末端花费相对疲弱、供应十足，下游花费品难以相应涨价、利润承压。

自然，PPI和CPI的走向不会持续背离。2021年下半年以来，纸制品、调味品、食用油、零食、奶茶等末端花费品连续提价，背后原因多是原资料、燃料、运输、人力等本钱上升侵蚀利润，须要适当涨价。

展望2022年，疫情带来的不确定要素依然存留，但全世界货币政策最初调转方向，大宗商品可能难见2021年疯狂上升的行情，2022年PPI涨幅有望回调。与此同一时间，随着国家内部花费的渐渐规复，以及猪肉价值见底回调，CPI在2022年可能会温和上升。

2021年效劳花费走出谷底

12月CPI同比上升1.5%，较上月回落0.8个百分点。国家内部散发疫情、鲜菜供给增添、猪肉价值难以持续上升等要素，是12月CPI温和回调的最重要的要素。

受降雨天气、局部散发疫情、制造运输本钱增添等原因作用，鲜菜成为四季度CPI上升的要紧要素，随着鲜菜到市场量的持续增添，12月鲜菜价值环比下调8.3%。猪肉在年内经验“九连降”以后，11月份以来随着要求回暖及供应偏紧等作用价值有所回调，只是12月猪肉价值环比仅上升0.4%，猪肉价值仍在底部徘徊。世界原油价值振动下行，也拉动12月交通外出价值的下调，12月石油和柴油价值环比下调5.4%和5.8%。

2021年CPI较上年仅温和上升0.9%，在于猪肉价值的周期下行，以及疫情对国家内部花费的拖累。

以受疫情作用第一大的效劳业为例，2010-2019年效劳价值同比涨幅根本在1.4%以上，2020年疫情以来效劳价值同比涨幅大体锁定在1.4%之下。2021年效劳价值渐渐从V字型谷底走出，7月以后大致回归到同比1.5%的涨幅，2021年效劳价值全年上升0.9%。

猪肉价值在经验2019、2020年持续上好的周期以后，2021年迎接回调周期。2021年2月-10月间，猪肉价值持续下跌，2021年猪肉价值较上年下调30.3%。

与此同一时间，2021年PPI涨幅不停刷新历史纪录，市场高度关心上游产业品价值走向。只是，PPI年底回调的态势很显著。12月PPI同比上升10.3%，较上月回落2.6个百分点，连续了上月的下行趋向。此中，煤炭、钢铁、汽油、有色等产业价值均显露回落。

国度统算局都市司顶级统算师董莉娟显示，保供稳价政策贯彻力度不停加大，12月份煤炭价值接着回落。冬季钢材、水泥等建筑资料要求偏弱，12月份价值有所下调。世界原油、有色金属价值走低，拉动国家内部相干产业价值下调。

华夏银行探讨院探讨员范若滢指明，保供稳价政策显效，叠加世界原油价值下行，推进12月份PPI同比涨幅收窄。我们国家保供稳价政策持续推行，煤炭产量和市场供给量稳固增添，煤炭价值进一步回落。12月份能源煤期货结算价平均为866元/吨，环比下调17.1%。随着OPEC+持续推行增产计划，世界原油供应约束有所缓和，原油价值走低，像12月份布伦特原油期货结算价平均为75美元/桶，环比下调7.48%。

纵观2021年全年，PPI同比大涨8.1%，上半年最重要的是铁矿石、有色、农产物(000061)等大宗商品持续涨价带来的输入型通胀，下半年则最重要的是国家内部煤炭和电力供给不足带来。煤炭、汽油、铁矿石、钢铁、有色等产业涨幅居前，全年涨幅超越20%。此中，煤炭开采和洗选业2021年大幅上升45.1%，在产业产业涨价幅度居第一位。

2022年物价走向会如何

源于疫情仍有来回可能，2022年大宗商品价值走向仍存留变数。

12月下旬以来，世界原油价值有触底回暖的趋向。1月4日以来，布伦特原油期货结算价从新回到80美元/桶以上。中信证券(600030)宏观团队指明，是近期厄瓜多尔、利比亚、哈萨克斯坦等若干国度的原油制造能力和供给量遭到时点性事故作用，短期内供给偏紧；同一时间，奥密克戎对要求冲撞弱于预期，为原油价值上升提供支撑。

只是，市场机构普及估计，2022年PPI涨幅将回落。

国度消息中心总经济师祝宝良显示，全球列国以经济规复和充分就业作为首要任务，对物价的容忍度有所提升。与此同一时间，疫情带来的供给失序难题难以获得基本缓和，部分强盛国度存留物价和工资轮番上升的景象。因而，全世界通胀还会持续一段时间，但应当是阶段性的，非是周全、长久、持续的。回到国家内部，源于国家内部要求低迷，假如不产生供应端停产、减产或输入型价值冲撞，我们国家的燃料、原资料价值早晚会回落。

“考量到2021年物价翘尾对2022年作用较大，煤炭、芯片供应缺口仍会持续一段时间，粮食、猪肉等价值曾经处于低位，估计2022年CPI上升2.5%左右，PPI上升4.5%左右”，祝宝良指明。

范若滢显示，估计2022年PPI涨幅将高位回落，全年呈前高后低走向。受全世界经济复苏放慢、燃料供应约束渐渐缓和、美联储货币政策方向调度等要素作用，大宗商品价值持续上升能源趋弱。进一步考量翘尾要素，估计2022年PPI涨幅将逐季走低，四季度可能转为负增添，全年涨幅为4%左右。

2021年PPI和CPI间的剪刀差，形成了对下游花费品利润的挤压。例如，源于大豆、油籽、水稻等原资料大幅上升，金龙鱼披露其在2021年3-4月上调了部分食用油价值，全体涨幅在10%-15%，但这种涨幅不行十足掩盖原料涨幅，2021年前三季度金龙鱼净利润同比下调了约28%。

2022年这类利润的背离有望获得极大缓和。2022年以来，多家到市场企业宣告将涨价，包括酱油、瓜子、牛奶、奶茶等。部分机构研判，2022年CPI涨幅有望上升，全年涨幅超出2021年。

范若滢指明，2022年CPI涨幅将温和回暖，全年呈前低后高走向。新一轮“猪周期”将于2022年年中打开，未来猪肉供求关连将产生浮动。同一时间，上游价值上升渐渐往下游传递，叠加电价改革后公司用电本钱上升，本钱推进型通胀负担将有所上升。估计2022年上半年CPI仍将低位运转，下半年涨幅将扩大，全年涨幅为2.2%左右。

中信证券宏观团队指明，猪肉价值有望在年中触底回暖，将由2021年对CPI的拖累要素转为2022年的拉动要素。随着国家内部疫情获得进一步有用操控，线下商品和效劳价值有上好的可能，例如交通通信、餐饮住宿、衣着等，估计2022年CPI将逐季上行。

（作者：周潇枭 编辑：包芳鸣）