文丨中泰证券

1、中报预报消息该如何有用应用？

确定探讨范畴与评价准则。时值预报披露期，咱们在近期路演进程中收到不少投资者提问，市场做中报预报总结有何详细意义？中报预报作为当期“结果”，是否有用指导未来投资？为这，咱们从战略方位对中报预报的历史有用性发展深度估价。咱们选取2010至2021年间，每年7月15日此前披露预报，而且下限增速在50%的股票作为一种集合。经过一律（相对）收益率，胜率、盈亏比、第一大回撤等目标对其投资成果发展评价，并分持有期、市值、估值、ROE和掩盖家数五个维度来进一步剖析作用有用性的因子；最终从产业层次寻觅规则。

2、A股能否存留中报预报行情？

全体来看，中报预报具备可以的投资指导意义。历史上中报预报增速在50%以上的股票集合，在预报披露后常常能够得到可以的收益。起首，股票集合在“1个月、3个月和6个月”这三种持有期内胜率都超出50%；其次，盈亏比根本在2以上，这意指着即便咱对预报高增添的股票不做进一步筛选，等权重投资后赔率也有可以的迷惑力；最终，时期第一大回撤随着持有时间拉长，准则上持有1个月最佳，但假如能够承担的回撤范畴大少许，3个月是最好的持有期。

3、具有哪些特征的股票在“中报预报行情”中体现更好？

咱们选取市值、估值、ROE和机构掩盖家数这四个因子寻觅有用特征。此中高ROE（20%以上）的中报预报高增添股票在全部持有期内体现占优，且与低ROE组合在盈亏比上的区分较大，是最为有用的因子。其次是市值，500-1000亿市值的企业在全部市值区间中体现最佳，但这类优先性在拉长持有期后其实不稳固，当持有6个月时，反却是0-50亿的小市值企业体现更好。第三是估值，0-10X的低估值企业在预报披露后持有1-3个月体现较好，当持有期拉长至6个月，反却是0X之下的负估值股票体现更好。最终是机构掩盖家数，理论上高市场关心度（机构掩盖家数在20-40家）的企业会占优，但不同机构掩盖家数的组别之中差距适中。全体来看，四个因子中ROE的领先级最高，当20%以上高ROE企业披露了高增添预报后，未来一段时间的胜率和赔率均会有可以的迷惑力。

4、哪些产业更简单显露“中报预报行情”？

具备周期属性或业绩稳固的价格、花费板块更简单显露“中报预报行情”。概括胜率、收益率中位数、盈亏比和第一大回撤四个目标，三个月的持有期准则下，钢铁、食品饮料、车子、煤炭和建筑装扮产业中的中报预报高增添股票集合常常在预报披露后能实现60%以上的胜率，5%以上的收益率中位数和3倍以上的盈亏比，同一时间时期第一大回撤中位数能操控在10%以内。究其原因，钢铁、煤炭、建筑装扮和车子的业绩具有必定的顺周期属性，中报预报高增添在周期向上的环境中常常能够获得连续；食品饮料尽管对经济周期的感性度通常，但在提价环境中也会迎接本身产业繁荣周期，中报预报高增添同样意指着繁荣认证和繁荣连续。

5、风险提醒

地缘政治冲突超预期，全世界流动性收紧超预期，探讨汇报运用的公布材料可能存留消息滞后或革新不及时的概况。